46.1%受访者愿意投身银发产业

然而同一场会议上(shàng)，管理层对(duì)百克生物业绩(yèjì)暴跌的轻描淡写，对金赛药业内部治理遭受质疑的闪烁其词，却暴露了(le)这家生长激素龙头企业的深层矛盾——当技术概念的喧嚣掩盖核心业务的溃退，一场关于战略定力的拷问已然展开。

2025年5月27日(rì)，长春高新（000661.SZ）在吉林辖区上市公司投资者交流会上高调(gāodiào)宣布，与AI公司天鹭科技(kējì)合作成立的AI医药公司“赛鹜健飞(jiànfēi)”已正式落地，这一动作被市场解读为“生物医药+AI”的跨界创新标杆。

然而同一场会议上，管理层对百克生物业绩暴跌的(de)轻描淡写，对金赛(duìjīnsài)药业内部治理遭受质疑(zhìyí)的闪烁其词，却暴露了这家生长激素龙头企业的深层矛盾——当(dāng)技术概念的喧嚣掩盖核心业务的溃退，一场关于战略定力的拷问已然展开。

AI的(de)“诗与远方”与疫苗的“眼前的苟且”

天眼查显示，上海赛鹜健飞生物科技有限公司成立于2025年3月19日，长春高新的(de)子公司金赛药业则占股49%，上海天鹭科技有限公司对其持股51%。金赛药业与(yǔ)天鹭科技的合作，已在使用AI大模型设计(shèjì)极度耐碱单域(dānyù)抗体方面取得了突破性进展，成功完成了全球首款经大模型设计且进入(jìnrù)5000升放大生产、落地应用的蛋白质(dànbáizhì)产品的开发。

今年以来，公司宣称还(hái)构建了覆盖药物全生命周期的AI赋能体系，自主研发(yánfā)的AI计算生物平台GenMOL将AI技术深度应用于靶点发现、药物分子设计(shèjì)、制剂研究、生产工艺改进及临床研究赋能等多个核心环节，并且推出了智能科研(kēyán)助手GenAIR。

然而一边是AI技术(jìshù)取得突破性进展，另一边却是疫苗业务的负增长，这种(zhèzhǒng)战略资源的错配令人费解。

由于(yóuyú)早期生长激素业务的成功(chénggōng)，2004年长春高新出资成立百克生物，主营人用疫苗的研发、生产和(hé)销售，以期围绕生物医药(shēngwùyīyào)领域拓展产业链。2021年百克生物（688276.SH）在科创板上市。

然而(ránér)上市后的最近这4个(gè)财年里，有3年都出现了营业收入(shōurù)和归母净利润的负增长(fùzēngzhǎng)，并且2025年一季度仍在延续颓势。营业收入1.62亿元，同比下降39.96%；归母净利润0.01亿元，堪堪做到没有为负数，同比下降98.24%。

值得注意的是，百克(bǎikè)生物的带状疱疹疫苗一度曾(céng)被视为长春高新的增长新希望(xīwàng)，其在(zài)2023年才单独出现在百克生物的利润表中，当年即实现大卖8.83亿元，占据百克生物营收比例48.36%，登上第一的宝座，但令人意外的是旋即急速收缩，2024年的销量骤降(zhòujiàng)至2.51亿元，同比降幅达到71.54%。

从长春(chángchūn)高新(gāoxīn)的角度来看，2024年合并研发(yánfā)费用为21.67亿元，较上年同期增加25.75%，研发费用率达到16.09%；但作为(zuòwéi)子公司，百克生物的研发费用为1.56亿元，同比下降21.17%，研发费用率也只有12.70%。

研发费用的此消彼长之间，再看百克(bǎikè)生物的大起大落，就像一位一被捧上市就失宠的孩子。让人不得不忧虑，金赛药业的AI故事，会(huì)不会(búhuì)重蹈百克生物的覆辙？长春高新所谓技术颠覆，是不是一场资本噱头(xuétou)的游戏？

技术“标杆”的(de)盈利转化难度大

长春高新的管理层(guǎnlǐcéng)在会上提到(tídào)，公司有望成为肿瘤恶病质治疗领域的标杆。据公开信息，金赛药业的伏欣奇拜单抗是(shì)全球首个进入临床研究的IL-1β单克隆抗体，其粉针剂(fěnzhēnjì)和水针剂的急性痛风性关节炎相关适应症临床试验工作已经结束，系列产品上市申请(shēnqǐng)已于2024年开始陆续获得受理，目前处于审评中。

但技术的(de)优势能否顺利转化为实在的利润，还有待考验。相比与生长激素领域，金赛药业(yàoyè)在慢病药物商业化(shāngyèhuà)方面，还是相对欠缺经验。其销售(xiāoshòu)团队主要围绕生长激素进行布局，而痛风药需覆盖内分泌科、风湿免疫科等多科室，渠道重建(chóngjiàn)成本极高。若想让伏欣奇拜单抗在这些科室中得到广泛应用，需要投入大量的时间和资源进行市场(shìchǎng)教育和渠道拓展。

尽管金妥昔单抗已(yǐ)进入(jìnrù)Ⅲ期临床，但其对标药物默沙东的Keytruda（帕博利珠单抗）2024年全球销售额达294.82亿美元，长春高新的肿瘤药品类少、收入(shōurù)占比低，而且部分依赖外部技术，自主(zìzhǔ)创新能力存疑。

从内部(nèibù)员工与外部投资者的“信任管理”

会上(huìshàng)有投资者质疑网上关于金赛药业的(de)工作体验差及关系户的问题。在知乎等社交平台上，有前员工表示金赛药业存在“任人唯亲发挥到极致(jízhì)”、“90%都是混子”等情况，认为公司内部管理混乱、同事间关系复杂、加班文化严重却无相应(xiāngyìng)回报。

针对上述问题，长春高新的管理层只是称公司经过30余年发展，已经建立一系列人员招聘(zhāopìn)、考核等合规管理制度，如有相关问题会严格按照合规管理要求(yāoqiú)进行(jìnxíng)处理。公司没有给出正面回答，而这正是(zhèngshì)一种表态。

对股东(gǔdōng)们的关爱(guānài)，长春高新似乎(sìhū)更加在意。2022年及以前公司的股利支付率一般在10%左右，2023年突然拉升至39.93%，2024年虽然归母净利润显著(xiǎnzhù)下滑43.01%，但股利支付率依旧维持在40.55%的高水平。

但值得注意的是，高分红(fēnhóng)(fēnhóng)背后，可能是核心业务增长乏力下的现金流压力。财报显示，2024年长春高新(gāoxīn)的三大现金流量净额出现全面下滑，尤其(yóuqí)是经营性(jīngyíngxìng)净现金流减少39.18%。合计的三大现金流量相比上一年净减少35.92亿元(yìyuán)，而2024年末公司账面的货币资金余额也才60.97亿元，因此这种“以分红保信心”的策略恐难持续。

长春高新的困境，本质是一场(yīchǎng)发展焦点的迷失(míshī)。这家曾以“生长激素霸主”傲视群雄的企业，正面临左支右绌的危机。生物医药行业的终极竞争，终究要回归产品力与组织效率，若不能在技术(jìshù)理想与商业现实(xiànshí)间找到平衡点，或将沦为资本市场又一个“概念泡沫”的注脚。